沪深股市近来持续低迷拖累新股表现,继招商证券成为今年IPO重启以来首只跌破发行价的新股後,中国中冶、中国重工昨日也步其後尘,盘中先後破发,给近一阶段以高市盈率发行的大盘新股敲响警钟。分析认为,新股扩容、大盘股发行价过高、市场本身近期表现疲弱是引发大盘股破发的诱因。大盘股破发现象的增多将促进机构询价走向理性。

　　对於今年上市的大盘新股而言,昨日可谓考验不断,一股「破发」恐慌先後袭击了中国中冶、中国重工。上市刚好三个月,中国中冶昨日迎来12.3亿股的网下配售股解禁,该股大幅低开4%,一开盘便跌破其5.42元(人民币,下同)的发行价, 收报5.22元。同时,昨日上午十时十一分,中国重工报7.37元,跌破发行价7.38元,至十点四十分左右,最低跌至7.34元,但随後回升,上涨 1.34%,报7.54元,收在了发行价之上。

　　市盈率普遍偏高

　　此外,今年七月底上市的中国建筑昨日收盘价 4.53元,离发行价4.18元仅差7.7%,亦有破发危险。

　　对於机构投资者而言,这意味着网下的认购或将无利可图甚至亏损。中国中冶的破发,首当其冲的是以保险资金为代表的机构投资者。数据显示,中国中冶在网下申购时,共冻结了381家机构的5802亿元的资金,最後有363家机构按每股5.42元的价格获配105亿元。按昨日收盘价计算,上述网下成功认购的机构共损失3.87亿元。

　　英大证券郑晓峰分析,主要还是跟其较高的发行市盈率以及当时的市场环境有关,这些大盘股发行时,大盘正处於年内高位,成交量非常活跃,机构基於对该股上市後的良好预期,对其给予了乐观询价。

　　数据显示,中国中冶、中国重工发行市盈率逾40倍,招商证券、光大证券发行市盈率超过50倍。郑晓峰分析,新股发行市盈率普遍偏高,往往追求「一步到位」,这种趋势不但未给二级市场带来投资机会,反而带来了风险。

　　某券商一位不愿具名的分析师表示,当前新股发行基本奉行「随行就市」的规则,市场火热时,发行价和市盈率都高得吓人,但依然有人追逐套利机会;供求关系一改变、市场一羸弱,交投一淡静,这些高定价个股往往被投资者首先遗弃,「破发」首当其冲。

　　此前,市场并不缺少「前车之鉴」。建设银行、中国石油以及中海集运等多只代码以「601」打头的大盘股尚处於破发的阴霾之中,至今仍未收复破发失地。三个月前,光大证券作为IPO重启後的券商股「第一单」受到机构投资者的热烈追捧,其最终也在九月十七日以21.08元的高价发行,对应市盈率高达58.56倍,但过高的估值还是令该股在上市之後即一度濒临「破发」,最低探到21.37元。

　　或倒逼机构谨慎询价

　　十二月十五日,以31元发行、对应市盈率56.26倍的招商证券成为今年IPO重启以来首只破发新股,至今仍在 28元左右徘徊。郑晓峰表示,在尚未形成较成熟的定价机制之前,新股高价发行的现象短期内不会消除。但随着「破发」个股的增多,这一现象或倒逼机构谨慎询价,同时警示炒新股投资者理性寻找套利机会。